本周是11月份最后一個交易周，國內不銹鋼管件市場總體保持先漲后落。從持倉情況來看，大部分資金開始移倉換月轉戰(zhàn)05合約，01合約出現(xiàn)多空雙減，周末多頭持倉降幅要明顯大于空頭。

現(xiàn)貨市場價格要相對堅挺，不銹鋼管件價格趨向轉弱，尤其高價成交受阻，實際出貨存在讓利，但出貨仍不盡人意，只是由于目前工地等終端用鋼企需求尚在，商家暫時沒有特別大的調整意愿，多是以小幅暗降為主。

下周即將進入一年當中最后一個交易月，11月份整體呈現(xiàn)出淡季不淡的行情，超出了不銹鋼管件市場預期。那么12月份行情能否延續(xù)，還是會上演沖高回落，冬儲行情能否觸發(fā)呢？筆者認為12月份風險正在加大。

最主要的原因是不銹鋼管件市場預期發(fā)生了微妙的變化。目前11月份供需錯配的行情正在向去庫降緩，甚至壘庫所轉換，前期支撐價格持續(xù)上漲的基礎正在趨向瓦解。一些前期的壓港資源加快發(fā)運，廣州等南方地區(qū)出現(xiàn)集中到貨的情況，北方轉冷，尤其東北地區(qū)需求即將進入冬季行情，北材南下速度會加快。再有就是價格上漲，鋼廠利潤回升，也增加了長短流程鋼廠增產(chǎn)的預期，尤其電弧爐等短流程鋼廠增產(chǎn)會相對明顯。目前鋼廠產(chǎn)量已有小幅回升的跡象，庫存仍然降庫中，但降速明顯放緩，不銹鋼管件市場情緒也趨向謹慎。從需求端來看，進入12月份終端施工企業(yè)需求呈遞減趨勢，10月份滯后的需求在11月份釋放出來，且一定程度透支了后期的需求。不論是從供給端還是需求端，均不支持持續(xù)上漲。一旦后期不銹鋼管件需求消化速度與到貨速度不匹配，當前的供需平衡將會打破，則是不銹鋼管件市場真正的調整時刻。

再一個是基差修復，臨近年底離01合約交割期越來越近，若沒有更大的消息面利好支撐，而需求面也趨向弱勢的情況下，不論黑色系還是現(xiàn)貨市場向上修復的可能性不大，很可能是現(xiàn)貨加快向下調整，期貨小幅跟隨的修復路徑。目前基差在400元左右，不銹鋼管件市場仍然較大的調整空間。

同時關注冬儲行情能否啟動，今年過節(jié)較往前提前，若有冬儲動作或在12月份啟動，要重點關注不銹鋼管件市場冬儲的心理價位和動作，市場也還有調整空間。反過來，若冬儲需求真的啟動，反倒是危機中孕育了較大的機會。

另外，中美貿易談判最新進展仍是要重點關注的外圍因素，仍是不銹鋼管件市場走向最大的不確定性因素。

短期來看，不銹鋼管件市場調整空間或不會很大，一是全國范圍內的庫存還沒有集中的出現(xiàn)壘庫狀態(tài)，部分規(guī)格仍然緊俏，再有就是南方與北方相比，需求仍有一定的滯后性，暫時不會出現(xiàn)大范圍的需求停滯。但也不可掉以輕心，要重點關注不銹鋼管件市場情緒的轉換節(jié)點，若市場預期或情緒面發(fā)生較大變化，調整可能要超出客觀預期。

周五發(fā)改委邀約上期所、鄭交所、大連商品交易所、中鋼協(xié)等七家企事業(yè)單位面談，共同研討近期價格上漲的原因和后期走勢，最新進展要重點關注，尤其是不銹鋼管件市場可能會存在自己的解讀，解讀偏向何處會引導市場情緒的變化。